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　　主力赛道ღ✿ღ★，风电这边的风景却大不相同ღ✿ღ★，24家率先披露业绩预告的风电企业ღ✿ღ★，2025年净利润同比增速中位数达91%ღ✿ღ★，其中半数企业翻倍增长写作业错了就塞一个东西在下面ღ✿ღ★。

　　本报告基于已发布的业绩预告数据ღ✿ღ★，拆解2025年风电行业盈利高增长的核心驱动力ღ✿ღ★，分析产业链各环节的盈利差异成因ღ✿ღ★，并对2026年风电行业从规模扩张向质量提升转型的发展趋势展开预判ღ✿ღ★，为把握行业发展脉络提供参考ღ✿ღ★。

　　本报告以A股43家风电上市公司中24家已发布的2025年业绩预告为核心样本（按申万行业分类ღ✿ღ★，包含风电零部件ღ✿ღ★、风电整机ღ✿ღ★、风力发电行业）ღ✿ღ★，并结合行业装机ღ✿ღ★、招标ღ✿ღ★、出口等核心数据ღ✿ღ★。

　　2025年国内风电新增吊装容量达1.3亿千瓦ღ✿ღ★，同比增长49.9%ღ✿ღ★，成为行业盈利高增的核心ღ✿ღ★，24家样本企业净利润同比增速中位数达91.31%ღ✿ღ★，66.67%的企业净利润同比增长ღ✿ღ★，其中12家实现翻倍增长ღ✿ღ★。

　　风电行业呈现显著的“高增长ღ✿ღ★、强分化”特征ღ✿ღ★，产业链盈利格局为“上游强ღ✿ღ★、中游稳ღ✿ღ★、下游弱”ღ✿ღ★：上游17家零部件企业中有14家净利润同比增长ღ✿ღ★，企业凭借产能利用率提升与产品升级实现业绩大幅飙升ღ✿ღ★；中游3家整机企业内部分化ღ✿ღ★，风机价格与零部件成本的双向波动成为核心影响因素ღ✿ღ★；下游4家运营企业净利润平均同比减少7.71%ღ✿ღ★，受上网电价下滑ღ✿ღ★、弃风限电及资产减值等因素拖累ღ✿ღ★。

　　展望2026年ღ✿ღ★，风电行业将进入“高基数ღ✿ღ★、稳增长”新阶段公海赌赌船ღ✿ღ★，ღ✿ღ★，装机量因2025年招标量回落而面临增速承压ღ✿ღ★，但风机招标价格回暖将推动整机企业突破盈利瓶颈ღ✿ღ★，行业盈利水平有望进一步提升ღ✿ღ★。

　　同时ღ✿ღ★，风机大型化趋势放缓并回归“更高价值”导向ღ✿ღ★，海陆风电发展分化下ღ✿ღ★，海上风电有望逐步复苏ღ✿ღ★，风电出口规模快速增长但面临出口退税取消的成本考验ღ✿ღ★，整体行业发展将从规模扩张向质量提升转型ღ✿ღ★。

　　数据显示ღ✿ღ★，这24家企业的净利润同比增速中位数高达91.31%ღ✿ღ★，盈利表现呈现“增多降少”的格局ღ✿ღ★：其中16家企业预计净利润实现同比增长ღ✿ღ★，占比达66.67%ღ✿ღ★，这16家增长企业中ღ✿ღ★，有12家预计净利润翻倍ღ✿ღ★；另有8家企业预计利润下滑ღ✿ღ★，主要集中在下游风电运营领域ღ✿ღ★，但不影响行业整体高增长的主线年风电企业利润的高增ღ✿ღ★，核心

　　来自抢装潮背景下的装机量爆发式增长ღ✿ღ★。中国可再生能源学会专业委员会发布的数据显示ღ✿ღ★，2025年国内风电新增吊装容量达1.3亿千瓦ღ✿ღ★，同比增长49.9%ღ✿ღ★，创下历史新高ღ✿ღ★，远超2024年9.6%的同比增幅ღ✿ღ★，其中新增吊装风机达18272台ღ✿ღ★，行业需求端呈现旺盛态势ღ✿ღ★。装机量的爆发直接传导至企业营收层面ღ✿ღ★，24家发布预告的企业2025年前三季度营收平均同比增速达51.03%ღ✿ღ★，与装机量增速形成呼应ღ✿ღ★。更为关键的是ღ✿ღ★，装机量的激增带动行业整体产能利用率大幅提升ღ✿ღ★，有效摊薄了单位生产成本ღ✿ღ★，进而推动企业盈利水平改善ღ✿ღ★。

　　多家企业在业绩预告中明确提及ღ✿ღ★，盈利回暖的核心原因是风电行业需求的持续回暖ღ✿ღ★，其中净利润增速位居前两名的

　　预计2025年净利润同比增速达1307.21%ღ✿ღ★，其表示ღ✿ღ★，受益于风电行业需求回暖ღ✿ღ★，装机需求持续释放ღ✿ღ★，公司依托技术优势进一步扩大了市场份额ღ✿ღ★。在产能利用率保持较高水平的背景下欢迎来到赌船ღ✿ღ★，公司通过优化成本管控ღ✿ღ★、提升高附加值产品比重ღ✿ღ★，实现了产品毛利率的稳步提高ღ✿ღ★。

　　预计净利润同比增速达504.71%ღ✿ღ★，作为海上核心企业ღ✿ღ★，2025年海上风电行业整体呈现复苏态势ღ✿ღ★，为其发展提供了有利的外部环境欢迎来到赌船ღ✿ღ★。其间主营产品出货量与产能利用率均实现同比增长欢迎来到公赌船jcjc710线路ღ✿ღ★。ღ✿ღ★，推动盈利能力的提升ღ✿ღ★。二ღ✿ღ★、上下游分化ღ✿ღ★，零部件爆赚

　　尽管2025年风电行业整体盈利高增ღ✿ღ★，但产业链上下游的盈利分化现象极为明显ღ✿ღ★，呈现出“上游强写作业错了就塞一个东西在下面ღ✿ღ★、中游稳ღ✿ღ★、下游弱”的格局ღ✿ღ★。其中ღ✿ღ★，上游

　　ღ✿ღ★、中游环节充分受益于行业装机量爆发ღ✿ღ★、产能利用率提升以及风机大型化带来的技术升级红利ღ✿ღ★，盈利表现亮眼ღ✿ღ★；而下游风电运营环节则受多重因素制约ღ✿ღ★，盈利出现下滑ღ✿ღ★，形成鲜明对比ღ✿ღ★。上游风电零部件环节成为本次业绩增长的“主力军”ღ✿ღ★，共有17家企业发布了2025年业绩预告ღ✿ღ★，其中14家净利润同比增长ღ✿ღ★、3家出现同比下滑ღ✿ღ★，净利润同比增速中位数达110%ღ✿ღ★，多数企业凭借产能利用率的提升实现盈利大幅改善欢迎来到公赌船jcjc710ღ✿ღ★。

　　ღ✿ღ★、海力风电ღ✿ღ★、（603985.SH）ღ✿ღ★、金雷股份（300443.SZ）等零部件企业在业绩预告中均明确表示ღ✿ღ★，产能利用率的提升是盈利增长的核心原因之一ღ✿ღ★。

　　作为全球少数具备12MW及以上海上风电塔筒法兰制造能力的企业ღ✿ღ★，2025年其风电板块业务强劲复苏ღ✿ღ★，产能利用率显著提升ღ✿ღ★，有效摊薄单位生产成本ღ✿ღ★；同时ღ✿ღ★，该公司高附加值的风电大兆瓦法兰欢迎来到赌船ღ✿ღ★、主轴轴承等新产品逐步量产ღ✿ღ★，进一步拉动盈利水平提升ღ✿ღ★。

　　则聚焦风电主轴领域电器设备ღ✿ღ★，ღ✿ღ★，其表示ღ✿ღ★，随着铸造产能快速释放和生产流程不断优化ღ✿ღ★，公司生产效率稳步提升ღ✿ღ★，两者叠加助推铸造产品盈利能力显著提高ღ✿ღ★。中游

　　环节内部分化明显ღ✿ღ★，共3家企业发布了业绩预告ღ✿ღ★，其中一家净利润大涨ღ✿ღ★，另外两家出现下滑ღ✿ღ★。风电整机企业

　　（601615.SH）预计2025年净利润同比大增188.92%ღ✿ღ★，其表示ღ✿ღ★，报告期内ღ✿ღ★，公司风机交付规模及销售收入同比实现较大增长ღ✿ღ★，同时降本增效举措效果逐步体现ღ✿ღ★，风机及配件毛利率实现一定幅度的改善ღ✿ღ★。另外两家风电整机企业

　　（688660.SH）ღ✿ღ★、三一重能（688349.SH）均提到风机产品降价ღ✿ღ★，且零部件受抢装潮影响涨价ღ✿ღ★，双重因素叠加导致盈利下滑ღ✿ღ★。与上游形成鲜明对比的是ღ✿ღ★，下游

　　（风电运营）环节盈利表现疲软ღ✿ღ★，成为行业盈利的“短板”ღ✿ღ★。受上网电价下滑ღ✿ღ★、弃风限电现象加剧以及风机“以大代小”改造带来的资产减值增加等多重因素影响欢迎来到赌船ღ✿ღ★，下游运营企业盈利普遍下滑ღ✿ღ★。已发布预告的4家下游风电运营企业ღ✿ღ★，净利润平均同比减少7.71%ღ✿ღ★，其中3家企业预计净利润同比下滑ღ✿ღ★，

　　ღ✿ღ★、节能风电写作业错了就塞一个东西在下面ღ✿ღ★、云南能投均在此列ღ✿ღ★。以节能风电（601016.SH）为例ღ✿ღ★，2025年该公司预计净利润同比下降52.63%ღ✿ღ★，该公司公告解释ღ✿ღ★，业绩下滑主要是受市场化改革深化导致上网电价下行ღ✿ღ★、部分区域弃风限电加剧ღ✿ღ★，以及公司推进老旧风场“以大代小”改造计提资产减值准备等因素影响ღ✿ღ★，这也是下游运营企业2025年的共性困境ღ✿ღ★。三ღ✿ღ★、趋势判断ღ✿ღ★：2026年装机量或承压ღ✿ღ★，盈利却有望再进一步

　　回顾2025年风电行业的盈利高增ღ✿ღ★，核心驱动力是装机量爆发带来的产能利用率提升ღ✿ღ★，但从行业整体来看写作业错了就塞一个东西在下面ღ✿ღ★，多数企业的利润仍未达到2021年的高峰水平ღ✿ღ★，行业盈利仍有提升空间ღ✿ღ★。展望2026年ღ✿ღ★，风电行业将进入“高基数ღ✿ღ★、稳增长”的新阶段ღ✿ღ★，装机量或面临一定压力ღ✿ღ★，但盈利水平有望实现进一步提升ღ✿ღ★，行业发展将从“规模扩张”向“质量提升”转型ღ✿ღ★。

　　在行业自律公约和招标规则优化的双重作用下ღ✿ღ★，风电持续多年的“价格战”宣告结束ღ✿ღ★，风机价格进入修复通道ღ✿ღ★，陆上风机招标价格自2024年第四季度触底回升ღ✿ღ★，2025年各季度中标均价呈现环比持续上涨态势ღ✿ღ★。

　　比地招标网数据显示ღ✿ღ★，2025年1—10月陆上风机平均中标单价为1618元/kWღ✿ღ★，同比增长6.86%ღ✿ღ★；陆上风机（含塔筒）平均中标单价为2096元/kWღ✿ღ★，同比增长9.78%ღ✿ღ★。

　　而2025年期间签订的相对高价订单ღ✿ღ★，将在2026年集中交付ღ✿ღ★，这将有效改善中游整机企业的盈利水平ღ✿ღ★，预计2026年整机企业盈利有望呈现亮眼表现ღ✿ღ★。

　　2024年风电行业招标量迎来爆发式增长ღ✿ღ★，全年招标量翻倍至155GWღ✿ღ★，为2025年的装机爆发奠定了基础ღ✿ღ★；而2025年招标量有所回落ღ✿ღ★，

　　（601995.SH）预计全年招标量将达到130～140GW欢迎来到赌船ღ✿ღ★，较2024年略有减少ღ✿ღ★。招标量的回落将直接影响后续装机量的增长节奏ღ✿ღ★，预计2026年风电新增装机量将维持在较高水平ღ✿ღ★，但增速或有所放缓写作业错了就塞一个东西在下面ღ✿ღ★，呈现“高位承压ღ✿ღ★，稳中有进”的态势ღ✿ღ★。

　　专业委员会数据显示ღ✿ღ★，2025年全国新增风电装机平均单机容量达7160千瓦ღ✿ღ★，同比增长18.3%ღ✿ღ★，尽管仍保持增长ღ✿ღ★，但增速已明显放缓ღ✿ღ★，其中海上风电机组平均单机容量达10054千瓦ღ✿ღ★，同比仅增长1%ღ✿ღ★，提前迈入10MW+大机型成熟阶段ღ✿ღ★。此前过快的大型化趋势ღ✿ღ★，已带来设计余量变小ღ✿ღ★、质量风险增加等一系列问题ღ✿ღ★，行业逐步认识到“更大机型”并非唯一追求ღ✿ღ★，当前已呈现“更高价值”取代“更大机型”的发展趋势ღ✿ღ★，主机厂不再一味追求兆瓦级别的提升ღ✿ღ★，而是更加注重产品的可靠性ღ✿ღ★、经济性和适配性ღ✿ღ★，这将有助于行业长期健康发展ღ✿ღ★。

　　海陆风电发展分化的格局将持续ღ✿ღ★，海上风电有望逐步扭转弱势写作业错了就塞一个东西在下面ღ✿ღ★。2025年国家发改委ღ✿ღ★、国家能源局发布的136号文（《关于深化

　　上网电价市场化改革促进高质量发展的通知》）引入市场化电价机制ღ✿ღ★，加之年底陆上风电机组出口退税取消ღ✿ღ★，补贴退出趋势明显ღ✿ღ★，这使得海上风电的成本劣势进一步放大ღ✿ღ★。中国可再生能源学会

　　专业委员会数据显示ღ✿ღ★，2025年国内海上风电新增装机556万千瓦ღ✿ღ★，同比下滑2.3%ღ✿ღ★，占全部新增装机的比重仅为4.2%ღ✿ღ★；而陆上风电新增装机达1.25亿千瓦ღ✿ღ★，占全部新增装机的95.8%ღ✿ღ★，成为行业增长的绝对主力ღ✿ღ★。不过ღ✿ღ★，海上风电作为清洁能源开发的核心赛道ღ✿ღ★，政策支持力度仍较大欢迎来到赌船ღ✿ღ★，后续随着技术进步带来的成本下降ღ✿ღ★、市场化电价机制的逐步完善ღ✿ღ★，海上风电有望扭转当前的弱势表现ღ✿ღ★，实现稳步增长ღ✿ღ★。

　　风电出口表现亮眼ღ✿ღ★，但后续面临成本考验ღ✿ღ★。2025年我国风电新增出口容量达7.73GWღ✿ღ★，同比增长48.9%ღ✿ღ★，出口市场呈现快速增长态势ღ✿ღ★，海关总署数据显示ღ✿ღ★，其中对欧盟出口

　　机组同比增长65.9%ღ✿ღ★，对共建“”国家出口增长73.9%欢迎来到赌船ღ✿ღ★，出口区域不断拓展写作业错了就塞一个东西在下面ღ✿ღ★、出口规模持续扩大ღ✿ღ★。从出口企业来看ღ✿ღ★，国内7家风电整机厂商2025年合计斩获海外订单44.777GWღ✿ღ★，同比增长59.6%ღ✿ღ★，

　　斩获德国ღ✿ღ★、西班牙首批风电订单ღ✿ღ★，与英国章鱼能源签署战略合作协议ღ✿ღ★，等零部件企业也实现产业链协同出海ღ✿ღ★。与此同时欢迎来到赌船ღ✿ღ★，汕头打造的全球首个海上风电全产业链产业园ღ✿ღ★，以及专业化海上风电母港的建设ღ✿ღ★，为风电出海提供了有力支撑ღ✿ღ★。

　　但需要注意的是ღ✿ღ★，陆上风电机组出口退税取消的政策ღ✿ღ★，将进一步考验国内风电企业的成本控制力与产品溢价能力ღ✿ღ★，未来企业需通过技术升级ღ✿ღ★、产品优化ღ✿ღ★，提升出口产品的核心竞争力ღ✿ღ★，应对出口市场的挑战ღ✿ღ★。